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阴谋论与油股投资

发布时间:2019-11-26 23:58:38 编辑:笔名

“阴谋论”与油股投资

老毕上周评论美股,主张大家注意两件事,一为油市动静,一为联储局决策者口风。理由是,做空的大户总得找机会平仓,至于是爆棚还是爆仓,要看布局做得好不好。平仓道理相同,要做到爆棚一样的效果,必须虚则实之实则虚之,对家越是摸不准,做多错多机会便越大,时机一到,大户焉能不手到擒来?

道指上周三泻逾400点后跌幅收窄,但翌日早市再跌,重要推手之一乃油价跌穿80美元。当天下午,先有圣路易联储银行行长布拉德(James Bullard)一反“鹰派”作风,大谈押后结束QE的可能性;后有油价微穿80关即反弹,收市转跌为升。这两件事发生后,美股拗腰反弹,早市失地尽数收复,道指翌日急涨263点,效果形同反高潮。

联储局要员三令五申,政策去从取决于数据(data-dependent)。然而,布拉德学着“鸽子”说话,高呼押后结束QE 值得考虑;向以“鹰派”姿态示人的他尚且说转便转,联储局官员口中的data dependent,到底是economic data-dependent(以经济数据为准),还是Dow data-dependent(以股市数据为准),诸君还不心下雪亮?

油价“阴谋论”

“阴谋论”有得讲,周末读《信报》专栏,引发老毕“胡思乱想”,当中涉及不少投资理念。

油价大跌是否美国与沙特阿拉伯针对俄罗斯炮制的阴谋,专栏为读者提供了很大的想象空间。然而,老毕认为有一事值得研究沙特阿拉伯近日私下扬言,接受80美元的油价,且不介意维持一段长时间。波斯湾另一主要产油国科威特亦声称,油价不跌至76美元难言见底。

沙特、科威特的立场,跟力促油组召开紧急会议捍卫100美元油价的委内瑞拉,形成鲜明对比。与俄罗斯以至美国另一宿敌伊朗相似,委内瑞拉依赖石油收益支撑国内庞大开支,油价低残,社会随时大乱。老毕第一个疑问是油价急挫,俄罗斯、伊朗、委内瑞拉固然饱受切肤之痛,但说到高度依赖石油收益,沙特、科威特岂非一样,甚至有过之而无不及?

油价跌至80美元,何以沙特、科威特如此淡定,委内瑞拉却急如热锅上的蚂蚁,俄罗斯甚且警告西方切莫迫虎跳墙,落得一个玉石俱焚?

正如该专栏所说,油价必须处于每桶100 美元以上,俄国政府方能避免赤字。换句话说,油价若低于100 美元,俄罗斯便不可能在财政基本平衡的前提下,维持原有的开支规模;要么节衣缩食,要么财赤激增,两个结果对俄罗斯经济民生都会造成沉重打击。百算油价若是“北极熊”的底线,俄罗斯采油成本孰高孰低,也就窥一斑而知全豹。

俄罗斯需要高油价十分明显,然则谁“不需要”高油价?根据老毕看过的资料,沙特阿拉伯产油成本每桶平均25美元(资料若有误,还望读者不吝赐教),油价高企百算以上,沙特在基建民生上自有条件尽善尽美;油价80美元甚至更低,诸般建设和国民福利质素受损在所难免,但只要油价仍远高于生产成本,沙特透过派钱维稳的能力不会受到动摇。

撇开沙特是否以石油为武器,配合美国打压俄罗斯,即使油价只因供求因素回落,沙特在低油价中维持产量的空间,远在采油成本高的对手之上,从争夺市场占有率的角度出发,沙特百分百立于不败。

择优而买

这跟投资有何关系?这就是老毕想到的第二个疑问国际能源署(IEA)最近发表了一份月报,充分凸显80美元的重要性。根据IEA的估算,油价处于80美元,全球约2.8%的生产将不合乎经济原则(业者无利可图),涉及的原油达每天260万桶,受影响的国家和单位包括加拿大、俄罗斯、英国、中国(在岸),以至尼日利亚(离岸)。美国、巴西和墨西哥的深海钻探计划,面对80美元油价亦难独善其身。

问题是,美国98%产量的“油价打和点”低于每桶80美元;“打和点”在60美元或以下的产商,比率亦达82%。由此可见,近年因页岩革命而活跃起来的美国石油业,大部分并非想象般必须依赖100美元油价始能生存。

过去两三个月,油企股价跌幅惊人,以百分率计已超过2008年金融海啸的抛风。大家是否记得,油价当时从每桶145美元狂泻至36美元?油股2008年跌势尚不如今天,除非阁下相信美国的油田被大火焚毁,否则择优而买博翻身,何怕之有?

本文:香港信报财经

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