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华菱钢铁000932亏损面同比有所收窄

发布时间:2019-11-27 03:06:04 编辑:笔名

华菱钢铁(000932):亏损面同比有所收窄

2011年8月30日晚间公司公布2011年中报,基本每股收益-0.0736元,较去年同期-0.1466元减亏49.8%,我们认为报告期内的业绩表现符合预期,分析如下:公司上半年盈利依旧亏损,但亏损额收缩明显。公司上半年实现营业收入378.96亿元,较去年同期278.58亿元同比增长36.03%;实现归属母公司的净利润为-2.18亿元,较去年同期-4.01亿元同比减亏45.56%;加权平均净资产收益率为-1.71%,较去年同期-2.71%增加1%;实现基本每股收益-0.0736元,较去年同期-0.1466元减亏49.8%。

热轧板卷和棒材毛利率回升对业绩改善贡献明显。公司上半年主要产品的综合毛利率为4.64%,较去年同期3.36%上升1.28%,其中棒材毛利率7.63%,同比增2.67%,热轧板卷扭亏为盈,由去年同期的-2.03%回升到0.84%的微利水平。

公司产能稳定释放,强化治理稍有成效,任重道远。上半年公司生产生铁750万吨、钢788万吨、钢材734万吨,同比增长14%、14%、16%,产能稳定释放;华菱湘钢上半年略有盈利,但其新项目尚处于达产阶段,且受宽厚板价格、毛利率下降影响明显;华菱涟钢整顿经营秩序、从严治厂、堵塞管理漏洞,大幅减亏并实现5、6月度盈利,上半年利润总额亏损2.43亿元,较上年同期减亏2.88亿元;华菱衡钢经营明显改善,钢管出口量创历史同期最好水平,但受一季度原材料价格高、钢管价格上涨滞后等影响,上半年利润总额累计亏损2959万元,较上年同期减亏8718万元,其中二季度盈利3486万元。

维持"增持"投资评级。公司已逐步认识到管理方面的问题并积极改进,正处在实现全面扭亏的关键转折期,据公司中报披露5、6月已连续两个月实现盈利,同时今年上半年实现的EBITDA(息税折旧摊销前利润)约24亿元,达到了去年全年的水平,2季度公司实现营业收入200亿元,利润总额扭亏为盈;上半年利润总额同比减亏3.31亿元,环比减亏18亿元。结合中报情况将公司年EPS动态调整为-0.13元、0.07元、0.12元,鉴于当前股价仅0.77倍PB水平,特别是随着新产品的逐渐投产,公司远期有较大的业绩提升空间,主要压力还是在短期原材料价格高位、且正处于公司变革的关键时期,给予"增持"投资评级。

风险提示:下游景气程度;铁矿石、焦炭等原材料价格;国际金融环境等。

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